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“守稳待势”——在线配资开户2020年四季度投资策略报告会
银河证券  2020-09-29       ] [  ] [  ]  打印
    2020年2月全球遭受疫情冲击,各类资产悉数下跌,全球央行货币宽松释放大量流动性,各类资产均有不同程度的回升,全球经济逐步复苏。展望四季度,经济复苏力度如何?如何把握大类资产配置方向,背后的驱动因素和投资逻辑是什么?如何把握牛市下半场?如何配置债券、基金与股票?
 
    9月27-29日,“守稳待势”——在线配资开户2020年四季度投资策略报告会于线上举行。投资策略报告会分为5场主题专场进行,分别为资产配置专场、能源周期专场、制造专场、消费专场和科技专场。在投资策略报告会上,在线配资开户执行委员会委员、业务总监尹岩武,研究院副院长解学成致辞,银河证券研究团队分享了宏观经济、市场策略、行业主题等观点,探讨未来一个时期的经济形势、资本市场走向和资产配置策略。
 
    在9月27日举行的“守稳待势”资产配置专场会议中,在线配资开户研究院宏观、策略、固收、金融行业分析师发表了主题演讲。银河证券认为,国内经济上行动力延续,货币政策进入相机抉择,各类资产表现逻辑由流动性驱动转为基本面预期差驱动。股市应守住胜利成果远离过热的品种,牛市下半场以波段操作为主,大跌后的优质热门公司和滞涨的周期性行业性价比相对更好。债券市场利空逐步减弱,债市具有配置价值。
 
    银河证券宏观分析师许冬石认为,国内经济上行动力延续,货币政策进入相机抉择。海外经济可能放缓,美国经济在疫情和大选的干扰下,4季度经济回升可能放缓,欧洲生产再次小幅回落,美联储仍然表示继续宽松。国内经济上行动力延续,3季度经济处于持续修复的状态,经济增长动力较为平均。经济上行速度可能有所减缓,源于投资增速速度放缓,但消费和出口仍然向上。
 
    央行对货币政策的态度重新回归了疫情前的“合理充裕”,即通过‘MLF+逆回购’的组合方式将市场流动性维持在合理充裕水平。货币政策随着经济增长变动,我国货币政策重新回到了“相机抉择”阶段。货币数量出现拐点,货币价格从5月份开始上行,7月份后基本保持稳定,8月份开始为应对银行长期资金的缺失,央行尝试增加MLF的投放。货币政策有所调整,但是这种边际收紧并不能很快影响到经济,货币政策的边际收紧可能只是改变经济上行的斜率。
 
    银河证券策略分析师曾万平认为,我们对市场的定位是“牛市下半场,创业板、中小板和科技股为代表的牛市已经走完至少70%”,应对策略是“守稳+待势”。守稳,就是要守住牛市上半场的胜利成果,远离过热的高估值赛道,远离有可能被证伪的细分行业,远离风险高的公司。
 
    待势,就是等待安全边际,等待重启上涨趋势的大事件,一是等待五中全会和十四五规划、美国大选、中美关系缓和、新冠疫苗推广以及其他超预期的重大事件;二是等待有价值的高估值公司回归到安全价格区间,等待高性价比时刻,短期利空因素是介入好公司的机会,包括未来美股大跌引发的资金短期流出。
 
    我们认为,周期行业暂时占优是因为热门成长股太贵,但是经济复苏牛是不存在的,逻辑有缺陷,历史实践不支持。
 
    牛市上半场是躺赢,下半场估值高,波段、事件驱动的交易都是有价值的,建议重视。目前牛市彻底结束的信号不充分,大类资产配置有利于股市,政策呵护股市等因素不变,股市流动性虽然不如上半年,依然强于2018年。
对于行业,我们阶段性推荐相对滞涨的周期股、周期成长股和暴跌后的优质赛道,包括疫苗、光伏、工程机械、保险、有色、建材、化工、地产、汽车等。
 
    白酒、调味品、消费电子、新能源汽车等估值较高的热门赛道,等待下跌后的机会。
 
    银河证券FICC&固收分析师刘丹认为,各类资产表现逻辑由流动性驱动转为基本面预期差驱动。从美联储扩表看大类资产未来表现:美元弱势震荡,美债收益率曲线增陡,美联储扩表推升黄金、美股价格,但对比以往幅度,8月或已现年内高点,后续震荡概率大。全球政策环境和经济状况步入一个新常态,工业品和权益市场快速上涨告一段落。中国经济延续复苏,投资增速地产、基建斜率放缓,制造业彰显韧性。制造业结构分化明显,高端制造业高景气度将维持。房地产融资政策趋严,缓解融资压力,有利于利率下行。
 
    中国债券市场,利空逐步减弱,债市具有配置价值。债市供需失衡格局将适度缓解。后续银行压降结构性存款压力的大幅缓解,银行负债端成本趋降。政府债券供给压力有所减轻,企业和居民部门信用扩张速度亦边际放缓。中美利差高位,人民币汇率稳定,对海外投资者投资吸引力上升。风险偏好收敛也将有利于债市的表现。债市目前的位置已经与2019年11月份的高点相当,具有配置价值。
 
    银河证券金融行业分析师武平平认为,险企加大对代理人队伍规模扩张和质态提升的投入,激发代理人活力,为后续保费增长奠定基础。险企提前备战开门红,提振开门红销售预期。银行理财打破刚兑,收益率下行,保险产品竞争力提升。疫情影响消退,购买力逐渐恢复,低基数下保费端复苏有望。经济持续修复,增长动能强劲,长债利率有望维持高位震荡,权益市场空间仍存,资产端有望持续改善。当前股价对应行业2020年P/EV在0.70 倍到1.20倍之间,估值处于历史低位。考虑到四季度保险板块进入估值切换窗口期,性价比进一步显现。持续看好保险板块投资价值,推荐顺序为中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保。
 
    在9月27日举行的 “寻找周期行业被忽略的成长性”专场会议中,在线配资开户研究院房地产、电力新能源、建材、化工、建筑、有色行业分析师发表了主题演讲。银河证券认为,中国经济复苏信用扩张,顺周期行业投资机会凸显,展望“十四五”,储能将成为新能源建设的重要抓手。
 
    银河证券房地产分析师潘玮认为,融资监管政策增强行业集中度提升逻辑,楼市整体修复,中报业绩略超预期,相对看好住宅开发和经纪服务子板块。基本面,预计四季度推盘量加大,销售热度持续;资金面,在融资监管的环境下,房企的到位资金难以维持高增速;政策面保持稳定,在“因城施策”方针下个别城市的政策收紧并不代表全局。建议投资者重点关注:1)低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股:万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口;2)销售提速、弹性较大的优质成长型个股:阳光城、金科股份、中南建设;3)房产经纪服务相关标的我爱我家和国创高新。
 
    银河证券电新行业分析师周然认为,储能在电力消纳方面至关重要,将成为新能源建设的重要抓手。展望“十四五”,国内储能或迎来新的政策窗口期,有望得到更好的政策支持。其中,电化学储能具备更好的前景,或在新能源及5G领域率先落地。磷酸铁锂具有成本低、放电稳定、安全性高、循环寿命长、高温性能优良、无污染等特性与储能切合度很高,有望在储能建设中深度受益。我们预计,“十四五”新能源储能合计空间为50-100GWh,5G储能合计空间为59-98GWh。我们建议关注两条主线:(1)锂电池厂商:宁德时代、国轩高科、亿纬锂能;(2)系统集成商:阳光电源、林洋能源。
 
    银河证券建材行业分析师王婷认为,四季度建材行业将迎来行业旺季,玻纤、玻璃、水泥景气度向上,消费建材龙头仍能持续高成长。地产精装率提高带来行业集中度提升的趋势仍然不变,叠加旧改释放的需求,预计消费建材行业将维持高成长性,龙头企业话语权将继续提升,推荐存在预期差的消费建材龙头伟星新材、北新建材。7月以来,玻纤行业龙头企业陆续提价,玻纤价格逐步抬升,从供给和需求两方面来看,玻纤行业拐点已到,受益于玻纤景气上行周期开启的玻纤二线龙头长海股份、山东玻纤。受益于竣工端回暖以及燃料成本下降的玻璃龙头旗滨集团。受益于四季度南方地区赶工期以及水泥价格上涨的华新水泥、塔牌集团。
 
    银河证券化工分析师任文坡认为,从“量”、“价”两个维度,综合考虑产品供需格局、价格走势及公司业务扩张情况,推荐两条投资主线。一是从“量”的角度,主要考虑产品销量,即公司业务层面。低成本项目布局有望以量补价助推公司成长。建议关注布局乙烷蒸汽裂解项目的卫星石化、布局煤制烯烃项目的宝丰能源。二是从“价”的角度,主要考虑原料库存转化和产品价格/价差,即行业供需层面。涨价及潜在涨价产品将使细分领域优质龙头公司充分受益。建议关注三友化工、山东海化、上海石化等。
 
    银河证券建筑行业分析师龙天光认为,基建回升景气高,装配建筑潜力大。专项债的大规模发行有助于投资项目的实施和落地2020年基建投资增速预计可达4.96%,基建投资或延续回升趋势。房建存结构性机会,新开工面积增速预计将随着成交土地规划面积增速的回升而提升,建议关注景气度改善的房地产新开工产业链,此外装配式建筑获政策支持,建议关注“新基建”和装配式钢结构。建筑行业集中度持续提升,新签订单增速触底回升,2020年四季度推荐基建、装配式建筑。基建板块推荐施工央企中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等。此外建议关注基建国企上海建工、隧道股份、安徽水利、四川路桥、山东路桥等。设计咨询行业位于周期底部,“十四五”有望迎来周期反转。推荐设计咨询企业中设集团、中衡设计、勘设股份、苏交科等。工建细分领域景气度高,装配式钢结构或政策加持,未来发展潜力大,建议关注鸿路钢构等。装配式装修建议关注金螳螂、全筑股份等。
 
    银河证券有色行业分析师华立认为,全球经济复苏态势下,顺周期的有色金属行业具有较好的投资机会,尤其是对宏观经济敏感性高的金属品种。在国内疫情获得控制,欧美经济重启后,全球铜需求强势复苏,叠加铜精矿供应链体系受疫情限制,致使全球铜库存进入快速去库存阶段,目前全球铜显性库存已降到历史低位。四季度新冠疫苗问世强化经济复苏预期,美联储长期流动性宽松叠加美国财政再刺激强化通胀预期,铜产地与需求地在恢复进度上的时间错配都有可能催化铜价的进一步上涨趋势。银河证券表示看好在全球经济复苏周期下铜价与铜板块的未来走势,在四季度经济确立后铜板块有望获得戴维斯双击,推荐紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业。在经济复苏过程中,中国周边环境压力不断加大,装备建设速度或将借此得到提升,中国钛材需求伴随强军政策有望得到明显提振。
 
    在9月28日在线配资开户四季度投资策略报告会中,金融工程行业分析师吴俊鹏分享了关于2020年公募基金运行的详解,指出对于宏观策略类基金,股债配置风格明显,一直通过控制股票仓位的变动来应对A 股市场的变化;对于行业轮动类基金整体表现超越市场,今年收益高的基金夏普比率也较大,但其中几只回撤明显;对于量化基金,指数增强指数基金均能获得超额收益,基准指数更加多元包括行业、smart beta 等,对冲型基金规模较大的表现一般,多因子尤其多策略量化整体规模偏小,其它量化主动基金收益均超越市场;对于事件类基金,除定增基金外,几只规模较大的基金表现一般。
 
    在医药类基金中,主动医药类基金无论从数量还是规模都超过被动型基金,从历年表现来看主动医药基金的表现都是强于中证医药指数,主动医药基金呈现明显的规模效应,规模较大的基金表现更好;大部分科技型被动基金成立于今年,历年科技类主动基金表现强于中证TMT 指数,对于先进制造业主题的基金,大部分是主动管理型;军工行业相关基金大部分属于被动指数基金,环保行业相关基金大部分属于主动型基金,汽车行业相关基金中主动和被动基金数量大致相当。
 
    在9月28日举行的“制造复苏,科技赋能”的专场会议中,在线配资开户研究院机械、军工、家电、交通运输、环保、汽车行业分析师发表了主题演讲。银河证券认为,我国制造业在政策红利及科技赋能的助力下,发展空间广阔,推荐关注当前基本面有支撑且环比继续改善,以及长期增长可期的优质赛道。
 
    机械行业分析师范想想表示,在“六保六稳”的目标指引下,地方政府专项债的发行使用将进一步提速,带动有效投资支持补短板扩内需,叠加政府工作报告中提出“两新一重”的建设,推进重大工程建设提速,加速城镇化开启新内需空间。从挖掘机终端销售数据来看,三季度销量淡季不淡,开工小时数也保持高位,预计四季度基建仍将继续发力,工程机械板块仍具有较高确定性,推荐三一重工、恒立液压等具备内生增长动能,且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。
 
    此外,国内高端制造业的发展正当时,部分新兴产业(如光伏、锂电、3C等)中我国企业已经成为全球核心龙头,具备产品与市场地位的双重优势,受益于未来全球市场的进一步成长;另一方面,部分相对薄弱的产业(如半导体等)则受到了较强的政策支持,具有较强的发展后劲。在外部复杂的环境下,“国内大循环”将会是成为我国未来发展的重要主线。供给端的产业基础再造和产业链提升工程将是未来的发展重点,产业链的现代化(高端制造)将会是内循环的发展重要基础,看好高端制造中的国内已具有领先优势的光伏、锂电等龙头,如先导智能、捷佳伟创、迈为股份等。
 
    军工行业分析师李良表示,军工板块调整较为充分,在市场逐步企稳的条件下,四季度有望迎来戴维斯双击。中长期看,坚定看好军工行业景气度的持续提升,“十四五”规划的出台将会对装备需求带来结构性调整,航空产业链、导弹产业链、无人机产业链、卫星产业链以及新材料和元器件产业链将深度受益,重视由此引发的优质细分赛道的投资机会。建议关注两条主线:一是关注受益于装备“十四五”规划倾斜的子领域,推荐新材料领域的中简科技、军工电容器领域的火炬电子、军工通信领域的七一二、军用无人机领域的航天彩虹以及航空发动机产业链的航发动力、钢研高纳等;二是关注估值与成长兼具的优质个股,包括航天发展、中航机电、大立科技等。
 
    家电行业分析师李冠华表示,受疫情影响,家电行业业绩下滑较多,造成估值处于相对高位,但相比海外家电龙头企业依然处于较低位置。由于家电行业盈利稳定、高ROE、分红率稳定,在4季度估值切换时有望受海内外投资者青睐,实现超额收益。建议关注竞争力较强,业绩有望加速修复的白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家;品牌优势明显,工程渠道收入快速增长的老板电器;有望实现高成长的小家电龙头新宝股份、小熊电器、九阳股份。
 
    交通运输行业分析师王靖添表示,国内国际“双循环”新发展格局下,一带一路行动倡议叠加跨境电商深化发展,未来跨境物流空间广阔。短期来看,航空运力仍将短缺,空运价格保持高位水平,利好空运代理;长期来看,航空货运补短板已上升国家战略,利好拥有航空货运机队的综合物流商,推荐空运代理龙头华贸物流和手握航空货运资源的综合物流商顺丰控股。
 
    环保行业分析师严明表示,在政策持续深化、财政支持力度加大、融资环境改善的背景下,环保部分细分赛道也将重回高增长的景气周期,推荐固废和污水处理产业,看好智能化环卫装备龙头盈峰环境;拥有丰富运营经验的固废处理企业瀚蓝环境;膜法水处理龙头碧水源。建议关注环卫运营龙头玉禾田、侨银环保;危废处理与土壤修复领域领先者高能环境;餐厨垃圾处理龙头维尔利;专注膜应用市场的金科环境。
 
    汽车行业分析师李泽晗表示,预计Q4汽车市场将持续回暖,传统汽车消费旺季“金九银十”今年将得到延续,自主品牌市场向头部靠拢,主机厂建议关注长安汽车、长城汽车。此外,国内零部件厂商从加工、代工生产升级至具备与主机厂同步开发能力的高端智造企业是行业趋势,同时未来主机厂模块化也是降低成本的主要方式,整车平台化势必带来零部件模块化、标准化的需求,预计部分前期技术及品牌的积累过硬的国产零部件公司将凭借其成本优势进入合资主机厂以及进口高端车品牌供应链,建议关注科博达、均胜电子、华域汽车等。
 
    在9月29日举行的“大国品牌”消费专场会议中,在线配资开户研究院食品社服、商贸轻工、医药健康、农业行业分析师发表了主题演讲。银河证券认为,新冠疫情影响下,我国消费凸显高确定性,四季度将继续结合beta和alpha双逻辑推荐优质赛道及标的。
 
    食品社服行业分析师周颖表示,2020年食品饮料板块吸引力凸显,主要来自于疫情及其他因素引发的国内外宏观环境不确定性增加,叠加消费在我国国民经济中所起作用越来越强大的中长期趋势,相对而言,行业需求呈现较好的恢复能力。在环比恢复的大背景下,银河证券建议主要关注以下两点:一是当前估值和成长性的预期差;二是若大环境顺利回归到正常态势,环比数据的变化方向与基数影响。基本面角度,看好白酒赛道的一线白酒价值,改善明显的成长性个股,关注乳制品优质企业增长,关注食品综合、调味品赛道价值。
 
    商贸轻工行业分析师李昂表示,2020注定是不平凡的一年,年初爆发的疫情让正在恢复中的国民经济被迫按下暂停键,但在这一过程中消费依然是那个看得见、摸得着、挺得住的高确定性产业。回首2020走过的这前三个季度,从一季度活动场景受限下的“囤货”到“宅经济”,再到二季度伊始“线上经济”全面引领整个消费复苏,在进入三季度后疫情时代以来以旅游、航空、酒店为代表的服务型消费开始展现出强劲的回暖趋势。
 
    展望四季度,作为全年动销的“尖峰时刻”,“弹性”将是这个季度的核心因变量,在此背景下,参考过往三年的发展趋势与规律,并结合年初疫情对各品类、各渠道造成的影响以及其自身的投资属性,银河证券认为四季度应该去把握那些能够充分利用动销旺季这个大beta且在自身所处细分赛道中可凭借自身alpha优势获取更大的市场份额的投资标的。推荐两种主线逻辑,逻辑一是基于顺周期的弹性思维:积极布局渗透电商赛道(beta) 的快消品头部品牌公司(alpha);地产竣工交付周期(beta)下景气度持续抬升的龙头家居家具公司(alpha),逻辑二是基于弱周期的底线思维:如若四季度疫情出现反弹,那么上述弹性逻辑将被完全打破,在疫苗还没有完全普及的基础上,如果最差的事情发生,投资者从策略的角度上来说需要有相应的应对办法,推荐防御属性较强(beta)且数字化特征凸显(alpha1)的生鲜(alpha2)超市企业。
 
    医药健康行业分析师佘宇表示,2020年四季度,首次国家组织的高值医用耗材集中采购将正式启动。通过分析当前医保基金运行情况、现有的高值耗材治理政策文件及各地耗材集采试点项目,并对第一批国家集采的冠脉支架竞争格局和集采结果做出分析和预判,银河证券认为,当前的医保基金运行受疫情影响而短期承压,带来药品器械降价压力,但长期增长空间无忧,有望支撑中国医药行业长期的创新与成长;器械耗材领域研发壁垒高、微创新属性强、迭代性高,同一公司不同产品之间技术可迁移,技术平台协同性强,致使单一产品降价对公司影响较小。未来集采常态化背景下,平台型、创新能力强、迭代速度快的公司有望长期无忧。预计四季度市场整体波动性上升,前期受进院条件、集采政策等因素压制的板块龙头有望实现反转行情。
 
    农业行业分析师谢芝优表示,四季度应主要关注养殖产业链中“后周期”,即猪/鸡周期上行阶段结束后,带来的相关投资机会。银河证券认为,在生猪存栏逐步恢复的背景下,饲料与动物疫苗行情会随之开启。首先,以下三要因素优势利好饲料行业,实现销量提升+结构优化,其一是非瘟常态化带来的行业集中度提升;其二是后周期行情的阶段利好;其三是替代逻辑下的结构优化。其次,以下三个角度可反应疫苗行业成长机会,其一是市场苗扩容的双线逻辑(可选&必选);其二是招采苗提价带动规模回升;其三则是非瘟疫苗增厚行业规模。
 
    在9月29日举行的“科技崛起”专场会议中,在线配资开户研究院计算机、传媒、电子、通信行业分析师发表了主题演讲。银河证券认为,科技创新是我国长期发展战略,5G景气度持续提升,虽然四季度估值拉动力量减弱,仍可以基本面确定性为主线优选科技细分赛道的投资机会。
 
    银河证券计算机行业分析师吴砚靖认为,计算机行业属于中美科技依赖度偏高领域,在目前中美科技脱钩或至少局部脱钩趋势持续背景下,以信创产业基础软硬件国产替代为主的“补短板”类板块因潜在市场空间巨大,在流动性宽松条件下具备巨大的估值弹升空间,未来中国科技崛起是大势所趋,而“塑长板”则是发挥既有优势,例如场景、垂直行业knowhow、规模、技术、政策、数据等要素,在已有产业链的关键环节实现赶超和领跑,同时抓住5G+AIOT新一代科技浪潮,锻造“杀手级”应用及强客户粘性,在“长板”领域寻找具备长期竞争优势的龙头公司。行业方面,根据工信部数据统计,2020年软件行业收入端受疫情影响增长率同比大幅放缓,1-7月,我国软件业收入同比增长8.6%,增速较去年同期回落6.5个百分点,同时人员总量及薪酬水平增速大幅回落,利润端从二季度止跌三季度开始复苏,预计四季度维持复苏反弹趋势。
 
    展望四季度,银河证券认为在目前市场流动性虽然整体宽裕,但是存在边际收紧可能的大背景下,计算机行业短期靠估值拉升动能预计减弱,建议从“补短板”估值驱动,切换到“塑长板”业绩驱动,优先配置业绩确定性较高的细分赛道龙头或预期差较明显的低估值或超跌次新股。重点关注云计算、金融IT、工业软件及智能网联车子板块,推荐恒生电子、京北方、鼎捷软件、拉卡拉、财富趋势、佳发教育、纳思达、深信服、威胜信息、三联虹普等公司。
 
 
    银河证券传媒行业分析师杨晓彤认为传媒行业四季度线下娱乐强势回归,5G赋能如期而至,相应投资主线从三个角度进行推荐:
    1、基本面逐步改善,长期格局向好的电影行业:银河证券认为电影行业经过一段较长时间的调整,行业整体将朝精品化方向发展,上半年的疫情加速行业的出清,未来头部公司将更具有规模优势和竞争优势,有望迎来盈利拐点,迎来持续的基本面改善。建议关注内容储备丰富的光线传媒以及市场份额较高院线公司如万达电影、横店影视等。
    2、政策面有望迎来利好的超高清视频行业:预计四季度有望推出2020年制定急需标准20项以上的计划,到2022 年将完善制定标准50 项以上,这将对加速超高清视频技术演进、推动产业链生态建设起着至关重要的作用。看好深耕大屏产业的华数传媒、东方明珠及参与行业技术标准制定的捷成股份。
    3、产业链趋势向好生活圈广告:总体看来线下广告投放比例开始逐步提升,生活圈广告有望快速恢复,迎来复苏。同时,叠加四季度是传统消费旺季,购物节将至,各大电商平台及品牌将投放大量广告,银河证券预计今年购物节的营销投放量也会因此再度增加,建议高度关注消费品牌及电商平台广告带来的增量。建议关注生活圈广告龙头分众传媒及深耕校园媒体多年的三人行。
 
    银河证券电子行业分析师傅楚雄认为在中美争端持续升级但整体市场流动性仍较宽裕的背景下,预计Q4电子行业估值难有单向趋势表现,板块中各细分领域分化较大,订单展望良好且估值较低的领域将有良好表现。推荐投资者关注新产品销量有望超预期的苹果产业链及国内将具备话语权的液晶面板产业链;并建议投资者高度关注可能受到政策持续支持的以第三代半导体为代表的前沿半导体方向。银河证券认为苹果手机可能是市场预期差最大的方向,推荐苹果手机营收占比高且估值较低的鹏鼎股份,蓝思科技;手表功能逐步丰富,预计渗透率将进入快速提升阶段,推荐手表收入占比高的环旭电子;银河证券仍然看好无线耳机的快速增长,推荐立讯精密及歌尔股份。
 
    其次,未来几年液晶面板将进入中国时刻,中国厂商市场份额将在3-5年内提升至70%左右,推荐全球龙头企业京东方A及TCL科技。
 
    此外,银河证券认为第三代半导体中国将具备追赶及实现弯道超车的机会,预计国家将持续给予有力支持,建议关注较早布局并已实现规模收入的三安光电。
 
    银河证券通信行业分析师龙天光认为,5G景气度持续提升,网络建设稳步推进,确定性较高。通信行业兼具周期与成长属性,行业发展呈螺旋上升态势。近年4G网络提速红利接近末期,5G开启加大行业景气上升斜率。自2018年6月全球首个5G标准(R15)冻结落地起,我国政策密集出台加速5G商用。今年以来,在新基建政策加持下5G建网不断升温。全球5G建设投资从2019年起将开始高速增长,亚太地区预计在5G网络建设中投资最高。主设备商与光模块将有望在5G建网时期充分受益。5G网络建设对于主设备商直接需求大,确定性较高,目前市场竞争格局较为固定。建议关注技术领先,并深度受益于中国5G网络建设的公司如中兴通讯。
   
    电信光模块的直接需求与5G基站和承载网建设节奏高度相关,前期单个光模块价格与毛利率较高,但后期大量采购时价格下降压力或将加大。建议关注下游客户销售能力强与成本能力控制优秀的公司。2019 年为我国 5G 商用元年,2020年开始进入5G建设加速期,主设备商受益确定性强,建议关注中兴通讯和烽火通信。
此外,光模块需求有望随 5G 建网周期的开启而增加,建议关注光模块厂商中际旭创、光迅科技,天孚通信和新易盛。长期来看,自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技。
 
 
 
 
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